基金愛股 : 東岳 ?

東岳剛公布了漂亮的2011年業績，營業額大升超過七成，盈利大增近兩倍，毛利率及純利率再創新高，全年派息大增。

開始淘汰低端製冷劑的產能，供不應求，東岳受惠國內的製造業價量齊升的銷情。不過，產品價格由去年中至今下跌逾半、環球經濟不景、國內家電下鄉、汽車下鄉等政策出現疲態，來年市場的需求會否同樣強勁？

高分子材料業務增長強勁，佔業績百分比由兩成六升至三成八。從網上可簡單地明白各製成品，如HFP、PTEF等的多功用性，亦留意到實質價格均有所上揚。然而，複雜的產業鏈及供求關係令人卻步，亦難以預測其前景。

可與美國杜邦化工（NYSE：DD）匹敵的離子膜製造技術，是一大亮點。

去 年，中國以離子膜法來製造化學品氫氧化納（Caustic Soda - NAOH）的產量達1400萬噸，年增長一成四，而氯鹼離子膜是必要材料。該離子膜每平方米的售價達1萬元人民幣。找到網上流傳的配方，每生產一噸氫氧化 納，需要薄膜0.006平方米。那麼，全國一年的離子膜銷售額為……不過，量產的日子仍是遙遙無期。燃料電池膜是研製成功了，但氫燃料電池造價太高，得物無所用。其他離子膜產品仍是只聞樓梯響

彭博顯示，研究東岳的分析員只有10位，高佬、瑞銀、大摩等投行不在其中。根據權益披露，除了4個屬於管理層的單位共持有總股數的53%外，機構投資者的持份着實不多。